证监会出台再融资问题解答，详解募集资金投向及用途规定

- 国际新闻 -

欧佩克再减产9个月，油价却应声大跌

      当地时间7月2日，14个欧佩克成员国和10个非欧佩克产油国在维也纳齐聚一堂，共同决定将120万桶/日的减产协议执行到2020年3月底。但出乎许多人的意料，就在上述消息发布后的当晚，WTI油价暴跌近5%，这是自2014年以来，欧佩克宣布产量变动后市场第一次出现负面反应。

图：国际原油期货价格走势

      解读：这一“反常”走势正暗示着供给端对原油市场的影响正在减弱。实际上，从今年1月份以来，欧佩克一直保持着“过度减产”，依据摩根大通统计的数据，和2018年10月相比，截至今年5月份每天的减产量是170万桶/日，而目标数字为120万桶/日。一直以来，国际原油市场的“主角”是供给侧，但是，从今年开始，来自需求侧的声音越来越大，隐隐超过供给侧，成为决定市场走向最重要的因素。未来70美元/桶的布伦特原油价格，或将成为未来很长一段时间原油价格上涨的重要关口。

澳洲联储宣布降息25个基点至1.00%，为连续第二个月降息

      澳洲联储宣布降息25个基点至1.00%，为连续第二个月降息。澳洲联储指出，将在必要时调整政策支持经济。降息将有助于减少闲置产能，支撑就业市场并提振通胀，未来将密切关注劳动力市场动向。

图：RBA隔夜利率

      解读：澳联储6月的政策会议纪要强烈建议需要进一步放松货币政策，此次连续2个月进行降息操作，符合市场预期。从经济数据来看，澳洲经济面临全球贸易的不确定性和房地产市场疲软、就业强劲但薪资增长较低等情况，澳联储认为全球经济前景依然合理但面临下行风险，本次降息的目标是为了进一步降低失业率，提高工资水平从而刺激澳洲家庭消费支出。随着全球经济下行压力增大与贸易局势紧张加剧，美联储打开降息预期，全球各大央行的货币政策趋向宽松；对于我国而言，外围风险稍减，下一阶段的货币政策将进一步向稳增长方向灵活调整，定向政策工具存在更大的发力空间。

- 国内新闻 -

新一轮银行保险专项整治开启，重点关注股权违规、关联交易利益输送

      中国银保监会近日下发《中国银保监会办公厅关于开展银行保险机构股权和关联交易专项整治工作的通知》（下称《通知》），针对银行保险机构股权和关联交易进行专项整治，严厉打击股东股权违规行为以及通过关联交易进行利益输送等乱象行为。

      解读：专项整治释放“严监管”信号，银行业保险业乱象整治持续推进。本次专项整治工作的检查范围为截至2019年6月30日的各机构股权状况以及从2018年1月1日至2019年6月30日期间的关联交易状况，并强调可以根据实际情况适当的将检查时间追溯和延伸，意在彻底追究相关乱象，从机构内部问题出发避免可能发生的系统性风险。此次政治工作分为银行保险机构自查自纠及银保监局现场检查两部分。内容主要包括：股权获得的合规性、资金来源的真实性、股权关系的规范性和透明性、股东行为的审慎性、关联交易制度建设及关联方档案的完备性、关联交易的合规性及是否通过关联交易进行利益输送、并表管理规定执行情况及集团成员间内部风险隔离情况、关联交易报告及信息披露的合规性等方面。未来，“严监管”依然将按照原计划推进，为金融市场奠定健康、有序的发展基础，助力稳定国内的经济基本面。

证监会出台再融资问题解答，详解募集资金投向及用途规定

      为进一步推动证券发行工作市场化、法治化改革，便于各中介机构履职尽责，更好地发挥再融资支持实体经济的作用，7月5日，证监会发布《再融资业务若干问题解答》。

      解读：在科创板正式推出，外资加仓A股之际，“解答”的发布意在通过增强审核工作透明度，最大程度保证上市公司融资活动规范运行。在“解答”中，证监会着重从两个方面对再融资的规范化提出了要求：一是针对募集资金的投向问题，明确要求发行人应当充分披露募集资金投资项目的准备和进展情况以及募投项目的实施障碍或风险等；二是在募集资金的用途问题上，对募集资金用于偿还银行贷款或补充流动资金等非资本性支出提出了限制条件。此外，“解答”中对同业竞争的定义、关联交易的信息披露，以及股份质押情况的披露都作出了明确要求。总体来看，科创板推出、A股纳富等利好信号为我国资本市场带来了前所未有的机遇和挑战，而“解答”的出台适时地在市场监管方面提供了参考依据，为维护市场正常运行，避免不真实信息影响投资者行为提供有力保证。

- 产业 -

5G行业建设速度超预期，明年5G手机或降至千元

      2019年6月初，工业和信息化部正式发放5G商用牌照，标志着中国正式进入5G时代。近日，2019世界移动通信大会在上海举行，5G成为各论坛、峰会和展会的焦点，各大运营商及公司纷纷披露5G进展。

图：5G概念板块日K线图

      解读：5G牌照发放及建设进度的超前，有望使5G商用初期消费者和行业应用的迫切需求提前得到满足。目前，各地纷纷加快布局5G，数据显示，目前北京铁塔公司交付给3家基础运营企业的5G站点已超5000个，覆盖了冬奥会相关园区、世园会等重点区域，同时5G基站建设的试点工作也在不同区域加紧开展。移动设备方面，中国移动日前宣布，2020年底推出1000-2000元档5G手机，面向消费和行业市场，分别打造超百款终端产品，未来5G手机价格有逐渐亲民的趋势。总体来看，中美贸易摩擦出现缓和趋势，以华为为首的智能硬件产业链企业或迎来盈利修复机会。随着5G概念相关产业的全面铺开，建议投资者可围绕5G网络建设、5G终端和5G应用等方面把握机会。

- 楼市 -

房价连涨39月，西安楼市调控持续加码

      数据显示，今年5月西安新房价格环比上涨2%，排名全国第一，而西安房价指数已连续39个月上涨。近期西安监管部门已通过提高公积金提取门槛、提高购房社保缴纳年限等多项措施，收紧调控政策，防止房价过热。

      解读：西安房地产调控政策的加码，体现了管理层坚持“房住不炒”的监管决心。数据显示，房价方面，5月份西安新房价格环比上涨2%，排名全国第一；库存方面，截至6月底，西安商品房可售存量约2846万平方米，去化周期约17.1个月，而商品住宅的去化周期则不足5个月。近期西安房市的火爆，既有落户政策放宽所带来的增量需求释放，也存在着一定的投机因素。对此，西安监管部门已在4月通过提高公积金提取门槛收紧调控，并在6月20日发布了更加严格的调控政策，不仅提高了新迁入居民及非本市户籍居民的购房门槛，而且将临潼区纳入限购范围。预计监管部门也将视调控效果决定后续政策走向。在当前“房住不炒”的大环境下，我们预计未来调控政策仍将以稳为主，投机性需求将被打压，刚需人群将得到支持。具体将呈现为“因城施策”，以幅度不大的高频微调为主。