不能忽略的险资股权投资新趋势

日前，中国保险资产管理业协会发布《2020-2021年保险资产管理业综合调研数据（保险资金运用专题）》，全面反映保险资金运用及保险资产管理情况。

据悉，2020-2021年保险资金运用专题覆盖资产配置、投资模式、投资治理及风险管理、金融产品投资、股权投资等方面。

报告透露出险资开展股权投资的一些最新趋势与特点。

截至2020年末，全行业共有205家保险集团（控股）公司和保险公司，年度调研共计196家机构参与，反馈率达到96%，涉及投资资产总计20.13万亿元，基本覆盖全行业保险资金投资管理情况。

·险资配置股权投资占比上升

从资产配置情况来看，保险资金持续稳健配置，整体保持以债券、银行存款（含现金及流动性）和金融产品为主的配置结构。

2020年，参与调研的保险公司配置资产规模前三为债券、银行存款（含现金及流动性资产）和金融产品，合计占比67%，与2019年比例水平基本保持一致。其中，股权投资占比8%，较上年上升约1个百分点。

·险资股权投资规模增长迅速，2020年增速高达35%

从增速来看，2020年参与调研的保险公司整体投资资产规模增速为14%。其中，股权投资的规模增速为35%，为排名第四高的资产配置类别。

这离不开2020年险资对股权投资的“开闸”。去年7月，国常会定调明确取消保险资金开展财务性股权投资行业限制；9月11日，银保监会重磅发布《保险资产管理产品管理暂行办法》三大配套规则，《股权投资计划实施细则》明确，股权投资计划可以投资私募股权投资基金、创业投资基金；11月13日，银保监会发文《关于保险资金财务性股权投资有关事项的通知》；12月16日，在国务院政策例行吹风会上，银保监会表示要提升保险资金长期投资能力，支持保险资产管理公司发起设立长期限产品，支持保险资金承接银行理财相关存量资产，如政府出资的产业投资基金。

在此背景之下，险资对股权投资的规模也迅速增长。

· 非保险系股权基金是险资投资的重要类别

2020年，参与调研的保险公司股权投资包括未上市企业股权、股权投资基金和股权投资计划。其中，以未上市企业股权（非保险类）和股权投资基金（非保险系）为主，合计占比65%。

· 寿险是投资非保险系股权基金的主力军

从不同机构类别来看，2020年各类机构的股权投资方式有所差异：

寿险、产险以未上市企业股权（非保险类）和股权投资基金（非保险系）为主，分别占比75%、68%；集团以未上市企业股权为主，合计占比98%；再保险以股权投资计划和未上市企业股权（非保险类）为主，合计占比68%。

·险资直接股权投资和间接股权投资规模保持稳定增长

从不同投资方式来看，2020年直接股权投资和间接股权投资规模保持稳定增长，增速分别达到7%和14%。

其中，间接股权投资规模的增长，意味着险资对股权基金的出资在增长，为VC/PE行业带来更多募资活水。

自去年下半年“开闸”以来，险资成为VC/PE眼中的“大金主”，GP们密集拜访各家保险资管。

保险资金的特点在于规模大、期限长、来源稳定，更加适合长期限的投资，与私募股权投资，尤其是私募股权母基金的投资理念相匹配。

近日，银保监会副主席肖远企在银保监会一季度行业发展情况新闻发布会上表示，目前保险资金股权投资比例还不到20%，与上限相比还有较大空间。鼓励保险资金有序进行股权投资，包括上市前后的股权投资，发挥保险投资长期、稳定和价值投资者作用。银保监会也会根据社会各方需求对相关政策作动态的评估和调整。

银保监会资金部副主任郗永春也在保险资管业协会召开的“保险资金私募股权投资圆桌会议”上表示，市场上长期存在的对地方国企和城投公司的投资信仰，随着时间的推移或将会被打破，股权投资的必要性和重要性日渐突出，是保险资金运用最核心的竞争力和投资领域的竞争高地。

他透露，横向来看，截至4月末，保险资金投资私募股权基金认缴规模1.05万亿，接近全行业资金运用余额的5%。实缴规模5770亿，其中投资于非保险股权投资机构有4145亿，占比72%；纵向来看，2010年保险资金股权投资基金认缴规模只有5个亿，而2020年当年认缴就达到2544亿，占总认缴规模的24%，与十年前相比增长近500倍。

银保监会近日下发相关通知，鼓励保险资金通过市场化方式投资产业基金，加大对先进制造业、战略性新兴产业的支持力度；支持保险资金在风险可控的前提下，通过投资企业股权、债券、基金、资产支持计划等形式，为制造业企业提供资金支持。

去年12月泰康乾亨股权母基金成立，中国母基金行业内首支由险资自主发起、进行财务性股权投资的母基金出现。在当前明确支持、鼓励险资进行股权投资、投资产业基金的背景下，更多的险资母基金有望设立。

2021年6月18日，首期规模300亿元的上海临港新片区道禾资产配置基金成立启动仪式在临港新片区举行。本次300亿规模的上海临港新片区道禾资产配置基金，也得到了国内顶级保险机构的出资。这也为更多母基金获得保险的出资起到了示范作用。

业内人士分析，长期来看，保险资金对股权投资的力度将加大，这是大势所趋，也是行业转型的需要。随着今年银保监会不断发声鼓励险资进行股权投资、投资产业基金等，险资或将成为VC/PE行业LP群体中的主力军。