2019年大类资产研究：增配房地产固收产品

2018年经济超预期下行，贸易摩擦频繁、社融萎靡不振、股市屡创新低，债券密集违约，但人民币汇率大幅度下跌、资产价格和债务水平高企限制了宏观政策空间，宏观政策处于两难境地。2019年情况将有所好转，贸易摩擦迎来短期缓解、美联储加息更谨慎，人民币汇率压力边际改善，债务杠杆和房地产价格基本稳定，宏观政策将迎来难得的时间窗口。

一、房地产固收产品可适当增配。

二、风险充分释放，股权类长期投资价值凸显。

三、增配产业中游的高端制造业，如TMT等。

伴随着我国多层次资本市场建设的完善，股权投资的退出渠道也随之不断拓宽。未来宏观政策对私募股权行业仍持续利好，国内股权投资行业已进入快速发展期。

2008年全球金融危机爆发后，全球大类资产走势在一定程度上摒弃了美林投资时钟的资产轮动模式，经济周期已难以预测或反应金融周期。在全球经济分化、资产轮动加速、国内增速放缓、新旧动能转换的宏观背景下,投资回报不断承压，跨周期、主要投资新经济的私募股权资产受到青睐，高净值人群倾向于加大其在金融资产中的配置比例。考虑到持续的政策利好和良好的风险收益比，未来国内高净值人群和家族会越来越依靠股权投资，通过拉长投资周期实现家族财富的增值与传承。