逆周期价值投资 | 如何享用这场万亿财富盛宴？

2018年金融不良资产市场供需明显改变，随着“三期叠加”与供给侧结构性改革深化等，不良资产存量及增量依然较大。故而，一眼望去，大有蓝海初现、资本竞逐之势，这场价值万亿的特殊资产盛宴已然开席。本文从不良资产的特点展开，并挖掘出怎样的不良资产才更具投资价值。

首先，当经济遭遇危机的时候，绝大多数投资机会往往也会显得渺茫，但不良资产投资凭借其逆周期性，更善于抓住市场不景气所带来的特殊资产投资机会。这从不良资产投资稳健的历史收益可见一斑。

据专业机构统计，在一年、三年、五年、十年的投资周期内，全球不良资产基金的内部收益率在各类策略基金中最为稳定，年化收益维持在11%-16%之间，标准差也仅为2.8%，明显低于其他类型的基金。

此外，不良资产与传统股票、债券、商品等大类资产相关度较低，配置不良资产将有效改善资产配置结构，既可以在保证收益的同时降低风险，也可以作为经济下行的有效对冲工具。

不良资产行业突起，好的产品该如何选择？

1、属地清晰、布局合理

好的不良资产应具备清晰、合理的属地化布局，属地资产的信息透明度以及债权清收地的司法环境将直接影响不良资产清收难度。一般而言，环渤海、珠三角以及长三角等发达区域的司法环境优于欠发达地区，资产的信息也相对透明。位于该类区域的资产标的质量良好，若该产品的管理人在当地设有分公司、熟悉当地环境，则更有利于产品后期退出。

2、“一手包”最大限度保留利润空间

不良资产处置参与者通过对外转让和处置资产，每一层的参与者将会获得各自的收益。一般来说不良资产第一手来源是银行和四大金融资产管理公司，多数情况下，这些债权会被以层层倒卖的形式进行处置。投资者在进行不良资产投资时，应留意债权流转次数，流转次数越少，就意味着标的资产的清收效率越高。投资“一手包”将最大限度保留利润空间，投资回报也将更加丰厚。

3、明确的处置周期

不良资产的处置方式多种多样，包括债转股、证券化、强制清算、破产重组、实现担保物权等。不同的处置方式将影响处置周期长短以及收益情况，从历史经验来看，资产公司从买进到卖出不良资产的时间均在五年左右。因而部分不良资产管理公司会使用即退即分的方式，在资产包中部分资产处置完毕后即刻分配收益，可使投资者缩短投资周期，提升投资效益。

4、选择专业能力强的投资机构

不良资产行业壁垒较高，处置过程环节复杂，因而需要资产管理公司有着极强的专业能力。在选择不良资产时，投资者应首选熟悉标的资产属地环境、团队结构健全、过往业绩优异的投资机构。凭借其专业的管理能力，以及对当地产业政策、优势行业等与资产处置相关信息的了解，将更利于对不良资产的处置。

当前国内经济下行承压，不良资产以其逆周期的特性，可为投资者提供更多的投资机会，优化资产配置，带来稳定的高回报，配置优势明显。在选择不良资产时，投资者应对资产标的进行了解，如标的所在地、轮转次数、分配方式等，同时对资产管理公司的实力以及管理团队的专业能力进行考核，从而降低投资风险，确保丰厚的投资回报。

盈创嘉实深耕武汉不良房产市场蓝海

众多专家一致认为：未来5-10年，将是不良资产行业发展的黄金时期。

不良资产虽被打上“不良”的标签，但其实是存在潜在价值的资产。不良资产处置是盘活存量资产的过程，通过有效的并购重组，挖掘和提升资产的使用价值，优化资源配置，有利于提升经济活力。

不良资产处置产业链较长，通过私募基金方式对不良资产进行处置，需要整合银行、资产管理公司、服务商、专业评估机构、政府部门、国有企业、上市公司等多方面资源，投资团队要具备专业的尽职调查能力、精准的估价、定价能力，以及实现资产变现的跨行业整合能力。投资者在选择参与不良资产基金投资的过程中，应当选择实力背景较强的公司、对管理团队能力有更多了解和认知。

目前盈创嘉实为客户提供的资产配置服务中，武汉不良房产是其中最为重要的一个类别。相较权益类资产，不良房产在当下经济环境中更具投资价值。

武汉作为“中国制造2015”试点示范城市，不仅在区位上拥有明显优势，在人口以及可持续发展能力上也颇具潜力，在目前不良资产存量爆发以及武汉市房地产市场火热的背景下，无论是不良资产本身，亦或是说房地产行业，对于其他地区来讲，武汉不良资产处置都具备不可比拟的优势。

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