不良资产怎么“买”和“卖”才最赚钱？

 壹 

信息不对称是资本获利的基础

在经济活动中，信息是影响经济主体行为的重要因素之一。通常当一个经济主体的行为能够清楚地被有关利益各方了解的时候，这个经济主体选择的行为与当其他经济主体不能清楚地了解他的情况时的行为是不同的。

市场交易双方所掌握的信息如果出现一方多、一方少，或者一方有、一方无的情况，就叫作出现了非对称信息。资本市场的发展需要依靠大量的信息。

在不良资产行业内通常所说的三个不对称：专业不对称、信息不对称、资源不对称。在不良资产行业，投资者能否盈利，很大程度上取决于对所投资的不良资产的信息掌控。同样是一笔本金50万的贷款，如果对债务人状况一无所知的投资人，1折的价格未必能够接受；但对于充分掌握债务人财产线索、做好风险把控的投资人来说，5折的价格也可以接受。

 贰 

不良资产投资：逆周期的好生意

不良资产投资，我们通常也叫逆周期的好生意，不良资产投资在中国的市场容量，最官方的披露信息是大概五万亿的规模，也就是1.6万亿不良加3.4万亿的关注贷款，这个是截止2017年上半年所有上市银行公开披露的。

按照银行的贷款五级分类（正常、关注、次级、可疑、损失），后三类也就是次级可疑损失相加，大约是1.6万亿。另外，银行资产负债表上的关注类贷款，通常不算不良贷款，加起来大口径的不良官方披露的就是五万亿的概念。随着产业结构转型、新旧动能转换、金融监管的不断强化，类信贷资产风险可能会继续释放，不良资产规模将保持在高位。

所有的产能过剩行业都会有大量的不良资产出现。现在市场上处置不良资产以及不良资产包，大量的都直接或者间接跟不动产市场有关系，据统计应该不低于百分之五十，这个数可能是在百分之六十甚至更高，都是直接或间接指向不动产市场，写字楼、工业用地、在建工程也就是烂尾楼等等都有涉及。但是总的来说都是指向不动产市场。

处置不良房产类资产包，信息的掌握对于处置过程有着至关重要的影响。主要原因在于房地产的周期性特点，注定了房地产项目和产品类型都是动态的，需对产业变迁、消费习惯和市场变化做出研判，并提前布局。

盈创嘉实深耕湖北武汉不良房产市场，通过政府、上市公司、产业链布局得到多方项目来源，实现一手信息的快速获得，在投资项目上更具有主动性。

 叁 

盈创嘉实："三重"模式处置不良资产

过去不良资产处置模式有三种，即打折、打包、打官司，而盈创嘉实认为，这种模式已无法完全适应新时期的市场需求，亟需转型升级。从传统的"三打"模式转型升级为"三重"模式，即通过重组、重整、重构，实现企业重生。

具体而言，重组，即通过债务重组、资产抵债、资产出售、股权转让等方式，帮助企业偿还债务；重整，即利用重整程序的法定性，统一暴露所有债务，冻结锁定所有资产，根据资产负债情况，对资产进行出售、剥离、运营或增值运作，整合资源，最大化实现资产价值，从而一揽子彻底解决所有债务；重构，即对问题企业或机构的资金、资产、人才、技术和管理等生产要素重新配置或外部引进，构建新的生产经营模式，帮助企业摆脱困境，实现企业价值再造和提升，使企业获得重生。

从“三打”向“三重”转型，是一个简单劳动向复杂劳动转变的过程，是一个简单处置向复杂处置转化的过程。

2017年-2018年盈创嘉实先后与中国南山开发（集团）股份有限公司、弘湾资本管理有限公司、武汉汉江湾产业发展有限公司以及武汉市硚口区国有资产监督管理办公室等达成战略合作，对于在不良资产、不良房产来源和处置也拥有了更多的主动权。

 肆 

结语

不良资产买卖双方之所以能够成交，一方面是信息不对称，另一方面是双方可组合利用的资源不同，通常成交价格是一个两边都有利可图的价格。

不良资产投资理念其实可以简单粗暴的概况为：一个通过量变到质变，低买高卖，逆周期的过程。在经济下行时，大量低价收购，随着经济好转，其中一些好的资产开始增值溢价，转手卖掉。

在这个投资的过程中，需要处置机构在必要的时候，对资产以及附属经营团队进行整合，来提升其持有资产的经营效率和价值。这对处置机构专业能力的考验更强，对投资者分析和辨别潜在投资机会的要求更高。

随着资金的涌入，不良资产价格被推高，不良资产投资机构的系统化处置管理能力也越来越重要，想要真正盈利，必须发挥专业化的处置管理能力。